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上市公司钱景堪忧-【资讯】

发布时间:2021-07-15 11:13:32 阅读: 来源:分裂机厂家

资金状况恶劣程度超过2008年

货币紧缩向实体企业的传导,在上市公司身上最为明显。今年上半年,虽然A股上市公司净利润仍然保持增长,七成以上的公司仍然递上了预喜成绩单,但现金流情况却在明显恶化。据wind资讯统计,在已公布年报的180家公司中,A股经营性现金流由去年同期的-16.78万元下降到-29.70万元,同比大降77%。而回顾2008年金融危机之时,A股1614家上市公司的经营性现金流总额为7046.85亿元,虽然目前还有包括两桶油在内的权重股尚未公布中报情况,但这已经是一个极其危险的信号。

仔细来看,在这180家公司中,有91家公司经营性现金流告负,占比50.56%;其中现金流缺口在1亿元以上的公司达28家。而和去年同期相比,有114家公司经营性现金流同比大降,占比达63.33%;其中58家公司同比大降100%以上,占比32.22%。

而经营性现金流/经营活动净收益的数据则更不乐观,这180家公司净利润为169.27亿元,由此计算该值为负数,处于2005年来的最低点。再往深里探究,结合上市公司负债率情况来看,33%公司的负债率在50%以上,已经处于满负荷运作状态。国泰君安表示,“经营性现金流/经营活动净收益”表现的是利润能否兑现的情况,这一值通常在1或者0.7、0.8,低于这个数值即反映了企业即使有盈利,也无法获得现金,可能影响未来的经营活动,说明紧缩政策已经传导到了企业层面。

历次紧缩政策必然使中小企业周期性地陷入“钱荒”,而这一点在上市公司身上也得到了体现。已公布中报的65家中小板企业,经营性现金流总计为-43.91万元;尤其是在目前经营性现金流情况最糟糕的前20家公司中,中小板企业占了半壁江山。

即使是一些表面上光鲜亮丽的企业也难逃“钱荒”。以东方园林(002310)为例,公司上半年实现净利润2.05亿元,同比增长129.50%。但从中报来看,公司期末经营性现金流为-3.65亿元,相比去年同期大降120.85%;而公司的负债率也达到了43.09%,这还是在公司IPO募集资金依旧剩下4802万元的情况下。

为解资金困境无奈断臂求生

仔细分析,纺织服装、金属制品、装备制造、交运设备、建筑地产等行业的现金流都出现紧张状况,这些行业的现金流被大量地耗散于应收账款、预付账款和存货的猛增。

在地产调控继续从紧、限购令向二三线城市蔓延之际,已有房企半年报显示行业情况堪忧。目前公布中报的5家房地产企业现金流总额为-64.09亿元,滨江集团(002244)、嘉凯城(000918)、莱茵置业(000558)等3家房地产企业,均名列经营性现金流情况最糟糕的前10家公司中。其中滨江集团,公司上半年实现净利润1.5亿元,同比减少40.16%,经营性现金流为-28.12亿元,负债率更高达80.78%。

现金流是企业生存和发展的命脉,是否拥有正常的现金流是企业持续经营的前提。但在目前的情况下,恶化的现金流已经对企业经营产生了重大影响。以青海明胶(000606)为例,公司一季度净利润亏损638.80万元,同比大降518.58%,现金流仅为574.26万元;而公司却做出净利增145倍的中期业绩预计,公司表示,这一变化是由于公司转让四川禾正制药股权并确认相应收入而致。而在去年年报中,青海明胶列举了9家对公司净利润影响较大的子公司中仅3家实现盈利,其中四川禾正实现的营业利润最高为660.97万元。然而青海明胶却要将这个最具盈利能力的企业转让出去,这等手法无异于是卖子求存、断臂求生。

此外,资金紧张情况也使得上市公司对外举债的冲动日增。如安城1号信托年化收益率25%的传闻,就让绿城集团再陷资金困局。事实上,不仅是绿城,金地、保利等行业内排名前十的房地产企业都在尝试信托融资,目前信托动辄20%以上的年利率显然是一个不小的压力。而房地产企业资金链的最大风险主要还是来自销售回款的不确定性,如果继续采取不降价的策略,很多房企今年的销售目标就可能无法达成,这将直接影响到现金流。标普在6月中旬明确表示,如果市场出现调整,杠杆率较高的内房企现金流及资金流动性将面临更大的压力。

资金失血问题

将令A股难有作为

上市公司的现金流问题超乎想象,而这种资金压力已经传导到二级市场。

A股市场上,产业资本正在用疯狂的套现缓解自己的资金紧张。wind统计,今年以来上市公司重要股东总计净卖出41.45亿股,减仓参考市值达620亿元;仅7月以来公告大小非减持额合计达到115.57亿元,环比增长29.65%。市场分析认为,目前A股低迷,虽然不排除部分股东不看好未来前景而抛售,但套现主要仍是资金问题。上风高科(000967)就公告称,公司决定出售所持有的ST国祥股份,半年之内出售数量不超600万股,其原因就是“弥补公司流动资金”。

而另一方面,不少上市公司抛出再融资计划以降低财务风险,目前已有多家公司使用定增或配股方式偿还银行贷款。海南航空(600221)7月12日就将“卖股”还债摆在了明面上,公司宣布定增募资80亿元,其中60.2亿元用于偿还银行贷款,其余约20亿元则用来补充流动资金,表示此举每年可节约利息费用约5.25亿元。而从公告内容了解,目前已有宁夏恒力(600165)、云天化(600096)、北京旅游(000802)、大唐发电等实施定向增发的公司,明确表示将用募集资金偿还银行贷款;另有中孚实业(600595)、通程控股(000419)通过配股募资偿还银行贷款。

上述公司只是今年以来公布定向增发预案的220家上市公司中的一小部分,这些公司定增预计募集资金高达5556.62亿元。无论从定向增发公司的数量还是募资额度来看,目前的数据均已超过去年全年总和。

值得关注的是,一般情况下,IPO募资额都会大于同期定向增发额,然而这个常态却在今年发生了异变。根据wind统计,今年以来IPO募资约1725.6亿元,仅占增发融资额的三成;这还不算今年来上市公司企业债发行的16124亿元。尤其是在7月以来IPO计融资规模仅为94.3亿元,实际融资额仅有91.304亿元,创今年新低;但同期发布增发预案的公司融资额却达887.88万元,是前者的近十倍。

强劲的融资活动显然让A股资金面变得紧张,成交量的持续滑落是证明之一。据媒体报道,7月以来两市资金流出已经接近800亿元,半年报几乎未曾激起资金的做多热情,“失血”下A股已在相当程度上与业绩脱节。很多投资者担心,当前大盘点位偏低,资金面偏紧,各方都在抽血的状况会对市场形成更大利空。对此,阳光私募龙赢富泽总经理童第轶表示,目前市场下跌有其内在逻辑,从中期看主要是资金面不支持市场的上涨,而且供求失衡。一方面IPO、再融资等抽血不断,另一方面是供给阀门没有放开,“在资金面问题没有得到根本性解决之前,A股市场缺乏整体趋势性机会。”

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